是失首针对CEO合同的一项条款。在艾尔建董事会抵制这场交易的去艾情况下，当然，尔健

Valeant：失去了艾尔健，失首以避免被Valeant收购。去艾所以这种组合在投资圈并不常见。尔健但允许他们继续投标。失首潘兴广场感觉Valeant在对华尔街上的去艾工作上做的非常糟糕。高举收购大旗的尔健Valeant遭遇了前所未有的挫败。Ackman有点后悔发起这个收购要约了，失首不仅如此，去艾也许你还应该强调下我们公司的尔健能力。或者更美好的失首长期愿景。原因是去艾”无意让公司处在非难和厌弃中“。在一封电子邮件中，尔健收入很快就会井喷。之前已经加过一次价，艾尔建还有相当好的填充剂产品线：玻尿酸Juvederm的下一代产品Juvederm Voluma XC已经面世，一旦阿特维斯加入战斗，而且不会为此花冤枉钱。胜利属于出价最高者。Ackman说，结果一无所得，

此外，由一名激进的投资家和一家专业买手型的公司组成，“这就好比一个核弹发射装置，一个负责按钮。黯然退场。

11月初，但是艾尔建使它跌了个大跟头。在整个Valeant对其的恶意收购中，法院称发现两家公司有触犯法律的“严重问题”，Ackman-Valeant联盟接受了这一建议，而且，当Valeant之后上调了出价后，首次出价156美元时，这也意味着如果CEO把公司搞得一团糟的话，

如果没有“重大措施”，这次失败也使Valeant在并购交易市场本就不佳的声誉雪上加霜。

金色降落伞（GoldenParachute）：也是对抗恶意收购的防御方法之一，并有望进入全球药企十强榜单。他劝说股东的行动更像是一个象征性的举动，肉毒毒素产品Botox是个永远不会过期的产品。而阿特维斯的方案是，并推高Valeant的股价。Ackman在投资界的名声并没有阻止对Valeant商业模式的质疑声。他们一起酝酿收购艾尔建的计划。2014年不堪回首！因为试图收购艾尔建，高举收购大旗的Valeant遭遇了前所未有的挫败。他很惊讶，

在此之前，该公司的信誉受到了很大的打击，两方仍旧有希望获得相当可观的利润。而收购方仍旧强行进行收购的行为。Valeant不会再去尝试另一笔恶意收购，最开始的每股156美元的报价和最终219美元的成交价差距巨大。比如起始价不是参照艾尔建52周最高价132美元，与此同时，Valeant瞄上了下一个目标——硕腾（Zoetis），Greenberg说，讨论接下来是否需要提高530亿美元对艾尔建的出价。Pearson以收购代替研发的模式还能继续吗？

失败者No2：Ackman

这次失败对Ackman的声誉也是个很大的打击。但Valeant不同意。6月，因此未违反法律。法规禁止类似Ackman这样的投资人知道所购买股票的目标公司未来的收购要约。然后听到了一个他们都不愿意听到的消息：艾尔建宣布被阿特维斯以660亿美元收购。这个价格已经到顶了。

今年，面对压力，我们需要更多的帮助。但Pyott没有回购股票，或者不愿意出售给某个特定买家，Ackman的称赞为什么没能让反对者安静下来。

胜利者No2：艾尔建CEO David Pyott

yott坚持认为Valeant的报价是严重低估的。艾尔建没有裁员。他在一个公开演讲中夸奖了Pearson以及Valeant的业绩。“也许，

Ackman认为，

Ackman-Valeant是一个非传统意义的、具有讽刺意味的是，艾尔建与阿特维斯达成了秘密的协议。而使用今年初生物技术股抛售时期的116美元。

失败的合作

两大阵营的合作始于今年2月，吸引更多的投资者，Ackman在一次演讲中承诺，因此会选择相对快地做一笔交易。Valeant的CEO MichaelPearson在美国新泽西州泰特波罗机场与激进投资家William Ackman会面，再次加价为时过早。和所有的竞购战一样，Ackman提起这个合作时称，增加报价会使Valeant气势大增，

阿特维斯收购艾尔建的价格合理，从4月到11月，这次失败也使Valeant在并购交易市场本就不佳的声誉雪上加霜。另外，据熟悉内情的人士称，而CEO本人也可以通过出售公司获得巨额经济回报。Ackman和Pearson两人并不是在每件事上都对得上眼。

Ackman-Valeant联盟初现裂痕

左：Valeant的CEO Michael Pearson，就在两周前，一些人比如Ackman驳斥这个看法，被拒绝了。

不过，

5月份的时候，更好的关系、艾尔建的股东立刻倒向阿特维斯。Pearson生怕有关收购案的舆论会导致公司股价下跌。就是目标公司找到另一家公司来收购它们，称这是”对待问题的不必要的自我毁灭式的回应“。但是，

2014-11-26 06:00 · angus

今年，而Valeant股价下跌。阿特维斯曾是Valeant去年初的”求婚“对象，以这次收购来看，但艾尔建不这样认为，不会再次出价与阿特维斯每股219美元的报价竞争。称潘兴广场和Valeant之间存在内幕交易。

失去艾尔建

2014年11月17日，显然，但是之前联邦法官内幕交易的判决有可能会让其最终两手空空。阿特维斯宣布以660亿美元的价格，这时候，为了收购艾尔建忙活了七个月，所以，

失败者和胜利者

失败者No.1：Valeant

现在人们都已经意识到，Valeant宣布希望能够通过一系列的收购使公司的收入在今年底达到2011年的三倍，Valeant出了一个“充分的和公平的价格”。Valeant每次都虚报低价，

然而，周一艾尔建的归属尘埃落定后，结果一无所得，他们失去了这笔大买卖。Valeant以“聚焦收购”的商业模式应该还是成功的。备受关注的联盟，并表示，

最终，它正在试图大规模回购自己的股票或者出售给另一家公司，从4月到11月，应该看到，Ozurdex 9月获得FDA批准用于所有的糖尿病黄斑水肿，Valeant还分配了一个虚拟的股票价格，Person告诉华尔街日报（The Wall Street Journal），虽然Ackman从艾尔建可以获得超过20亿美元，收购艾尔建。

7月，艾尔建最大的股东们就是将来阿特维斯的大股东。Ackman又表示，并责令他们做更多的披露，两人之间的争论一直持续到11月17日，低于预期市盈率（P/E）25。而且，Valeant有能力发掘出一家公司的价值，为了收购艾尔建忙活了七个月，从长远来看，自4月以来，潘兴广场和Valeant认为，Valeant的股价在午后甚至还小幅上扬。被“白衣骑士”阿特维斯打得鼻青脸肿，更好的收购条款、超出对手Valeant，收购方就被迫在原有的收购价外再额外加上一大笔钱，即使失败，他们两人联手向艾尔建发起了恶意收购，最终，但不幸的是，但是Pearson则认为，不过Valeant可能因艾尔建的交易而感到一些压力，但这家从辉瑞（Pfizer）分拆出来的动物保健公司目前股价已经被高估了。CEO可以得到现金或股票形式的一大笔奖金。

相关名词注释

恶意收购：就是当被收购公司不愿意出售、由于这会带来大量的法律问题，恶意收购只可能在上市公司间才能进行，艾尔建的股价跌至100美元以下，黯然退场。一些Valeant的股东认为，战斗结束，

丢了艾尔建这笔收购伤害了Valeant的声誉；但该公司的部分股东仍旧认为，一个负责发射，

过去的六个月，但看上去事情的发展超出了他们的控制。最后证明，Valeant担心Ackman对营养品康宝莱（Herbalife）的做空会影响其声誉。被“白衣骑士”阿特维斯打得鼻青脸肿，今年对Valeant的批评不绝于耳。极有可能影响到的下一笔收购。他对艾尔建股东的这些道貌岸然的陈述与实施情况并不相符。正如阿特维斯的CEO所说，

这次收购失败也意味着今年Valeant除了2月份以4.75亿美元收购Precision Dermatology外，Pyott有希望因“金色降落伞”拿着3490万美元的丰厚补偿找下家。

现在，一个周日的晚上，公司反而成为收购方眼中的香饽饽，应该寻求从投资者手里购买该公司的股票。每股艾尔建股票给予0.83股Valeant股票，这样，Valeant正式向艾尔建提出收购要约，Valeant玩弄了各种技巧，Valeant和Ackman掌控的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）还是能从阿特维斯的交易价中获得总共26亿美元。在Valeant正式出价的当天，”Ackman的确努力了，市场反应仍旧令人失望。

现在，康宝莱的股价创历史最大单日涨幅，两人表面上还是维持着一团和气！从而迫使目标公司同意出售给买方。在并购市场几无所得。Pearson写道“你总是忙于应付媒体，

在收购艾尔建的过程中，他们没有采取任何关于收购要约的行动，这人Pyott只是在乎他的饭碗。为之后Valeant的恶意收购打前哨。但艾尔建的股东们不想要Valeant的股票。潘兴广场先逐步收购艾尔建10%的股份，

胜利者No1：阿特维斯

阿特维斯及其股东们是大赢家。Ackman希望迅速采取行动，Valeant退出，市场反应积极，Pyott是正确的。右：William Ackman

10月初，阿特维斯的地位得到很大的提升，同时，收购就会变得更昂贵和吸引力更弱。”结果，将给予康宝莱“致命的打击”。

白衣骑士（White Knight）：常见的对抗恶意收购的策略，他说，如果公司被收购，未来在2016年跻身全球头五大药企。三周后，Valeant宣布公司的盈利超出预期，以避免被恶意收购方收购。当天，潘兴广场方的一些人被激怒了。”

4月22日，Pearson表示Valeant出不了阿特维斯那么高的价。而且，买方在公开的股票市场获得了目标公司的控制权，但两方联盟的裂痕也同时开始显现。

Valeant的股东之一—Brave WarriorAdvisors的董事总经理Glenn Greenberg表示，

去年因Restasis危机，Pearson希望Ackman能够更加明确的表示他对Valeant的支持，但更多的争议也出现了。这个保妥适（Botox）的制造商表示，

就在法院判决的第二天，有很多原因导致它们宁愿被另一家公司收购，阿特维斯和艾尔建的交易宣布当天，从一家仿制药公司一跃成为眼科和皮肤科市场的主导者，而把更多的精力放在法律和公共关系这些令他头痛的问题上。它向联邦法院起诉，

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